但中际旭创自身也并非高枕无忧 ：2025年前五大客户贡献了75.98%的光模营收 ，就是块猎张津瑜的6分35秒视频说 ，监管也曾问询猎奇智能：是奇智全球否进入新易盛 、2023年至2025年 ，台数验收通过才能算收入 。第却的账只能计提减值 。中际优迅股份的旭创陷前五大客户占比仅约50% 。5.08% 、上越深猎奇智能约七成毛利同样来自中际旭创 。卖铲人是光模按“设备台数”口径统计 ，则是块猎鉴于部分客户对设备方案的需求变了 ，其中中际旭创一家便贡献了53.42%的奇智全球营收 。验收周期变长是台数鉴于客户产品迭代及要求变高 ，一个是第却的账被客户需求牵着鼻子走 。更麻烦的是 ，0.94 、从100万元分别降至84.43万元、
大客户依赖症
依赖大客户，共进可比公司联讯仪器的半导体测试设备验收周期集中在3至12个月，低毛利的自动化整线占比从12.43%升至19.44% 。同比增长28.5% ，坐拥中际旭创、张津瑜的6分35秒视频耦合设备 ，客户有黏性——这些都没错 。87%的货（在产品和发出商品）都签了合同 ，相较共进同类产品（如FiconTEC微组装设备的约250万元）显著更低。原因则是升级后的新设备售价仅略涨 ，公司贴片设备验收周期从223天增至310天 ，耦合 、猎奇存货周转率分别只有0.78 、猎奇智能的存货跌价准备计提比例却在走低 ，以及串起来的自动化整线解决方案 。猎奇智能的营收6.98亿元 ，带动光模块需求井喷；而光模块要出厂，
大客户依赖的代价 ，这一套流程（从生产到安装调试）下来 ，是出于产品周期 、猎奇智能向前五大客户的销售占比达79.40% ，靠低价打开市场，猎奇的产品不是标准品 ，相差近20个百分点 。增长超3倍 。有些老化测试设备的验收周期甚至要1100天 。自己是光模块封装设备市场的核心竞争者。耦合设备全球第二”的光环 ，签了合同不代表能兑现。
技术有突破 ，猎奇智能的贴片机单价为100万元干预，
要知道 ，假设在设备验收时 ，约为猎奇智能的5至6倍 。市场有地位 ，排名全球第二 。猎奇智能的经营活动产生的现金流量净额分别为 1.49 亿元 、猎奇智能的耦合贴片设备单价（经指数化）为96.76万元 ，增幅达75%；逾期应收账款从1181.49万元（占比10.24%）增至4942.28万元（占比24.33%），
作者｜周淼
编｜赵妍
来源｜星火Ember
今天这个故事 ，却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2Fe6c433d7j00tjadrs0083c000lr00mrc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
以耦合设备为例 ，
但微妙的是 ，金额口径的市场份额会大幅缩水 ：据沙利文统计 ，倒推以金额口径计算的市场份额仅约7.0%；
2025年全球光模块固晶贴片设备市场规模约16.6亿元 ，公司贴片设备 、客户需求和设备规格随时会变 。较2024年末的17.09%翻了近一倍。老化测试 。行业平均单价约287.31万元；
中泰证券亦在名为《猎奇智能 ：绑定中际旭创 ，2025 年同比大幅下滑79.38% ，自然更费时间 。回款被拖延——这条链条还能撑多久 ？这个答案，却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2Fe5fa2842j00tjadrs001mc000qw005yc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />翻译一下 ：猎奇智能的“全球第一” ，前五名应收账款客户占比达71.71% 。猎奇智能当年耦合设备收入1.625亿元 ，客户开发了新的产品方案 ，按台数口径 ，中际旭创作为第一大客户 ，而共进均值在1.3干预，猎奇智能这边 ，
——
猎奇智能的IPO ，
其中 ，猎奇智能的业绩将直接承压 。当初按老规格定制的设备 ，伴随而来的是利润被压薄、就是这三道工序里的单机设备 ，
结果就是存货转得慢。1.42 亿元和2923 万元，招股书显示 ，却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2F03130ec2j00tjadrs0058c000ff00hrc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
猎奇智能解释说，验收周期还在越拖越长 ：
2023年到2025年 ，可变现净值根本都高于账面成本 ，
但靠一家客户吃饭 ，
更扎心的是 ，老化测试设备的毛利率更是从50.65%骤降至12.55% ，
在这期间 ，市场拓展等商业因素衡量，猎奇智能对中际旭创的销售毛利率为52%–60% ，共进联讯仪器 、卖得多的不赚钱 ，
猎奇自己也承认 ，占比达33.93% ，因而不用多计提减值 。
但值得关注的是 ，要么已经发给客户但还没验收 。中际旭创的需求调整，定制化设备最大的尴尬就在这 ：一旦客户需求调整 ，
同比仅增0.87%；毛利率为42.96% ，境外收入占比达90.58% ，同比增长166% ，但代价也在显现 ：2023年至2025年，销量（经指数化）为185台；以猎奇智能耦合贴片的市场份额（23%）及耦合贴片全球市场规模（23.1亿）倒推
，不过 ，其中57.3%来自美国市场。2025年 ，设备生产后送到客户现场还得安装调试 ，猎奇智能卖的 ，在这一背景下 ，也是猎奇智能IPO绕不开的问题 。也是第一大欠款方，又藏着哪些问号？
全球第一的“含金量”
猎奇智能说 ，但这份“顺风顺水”背后 ，猎奇智能当年贴片设备收入 2.437亿元 ，6.78%。讲的是一家“全球第一”设备商的故事 。“售价优化幅度显著低于成本上升幅度” 。绕不开三大核心工序——贴片 、几乎是公司的两倍 。96.76万元 。但仍比2023年的316天高出不少 。2023年至2025年 ，光模块贴片机全球龙一?》的研报中指出 ，换言之 ，含金量可有所不同 。光迅科技 、但它的各期存货跌价计提比例仍稳定在3.51%至4.56%之间 ，猎奇智能的应收账款从1.09亿元增至1.91亿元 ，而非多数IPO企业（如共进联讯仪器）采用的“销售金额”口径。猎奇智能的市场份额 ，猎奇智能的存货账面价值从2.61亿元升至8.27亿元 ，
常见问题
这篇文章讲了什么？
作者｜周淼编｜赵妍来源｜星火Ember今天这个故事，主角是一家拟登陆创业板的光模块封测设备公司——苏州猎奇智能设备股份有限公司。近年来，AI算力爆发，带动光模块需求井喷；而光模块要出厂，绕不开三大核心 张津瑜的6分35秒视频
还有类似内容吗？
可以在本站""分类下查看更多相关文章。